中远海能(600026.CN)

中远海能(600026)2020年年报点评:2020业绩稳健增长 看好油运中期景气度

时间:21-04-01 00:00    来源:东北证券

事件:中远海能(600026)发布2020年年报,年报显示2020年公司实现营收163.85亿元,同比增长18.05%,归母净利润23.73 亿元,同比增长449.69%,扣非归母净利润为24.07 亿元,同比增长438.80%,整体符合业绩预期。

国际油运市场大幅波动,抓住外贸油运大行情,最大程度锁定收益。2020年上半年国际油运市场景气度跌宕起伏。OPEC+3 月份大幅增产推高油运需求,运价此后高达18 万美元/天,5 月份OPEC+协议减产,油价复苏,运价回归正常水平。平均来说,上半年VLCC-TCE 运价达到8.2 万美元/天。公司抓住行情,高效投放运力,实现收益最大化,公司总计在市场高点期间增加营运天333 天。下半年亚洲石油需求逐渐恢复,但海外恢复缓慢,整体油运需求减少。2020 年全年外贸油运收入95.74 亿元,同比增加30.79%。后续随着老旧船的拆解,供给端增长趋缓。海外疫情的缓解带来油运市场的逐渐回暖,未来外贸油运将得到改善。

内贸油运业务相对稳健,需求有望进一步增长。从内贸运输看,为防控疫情,2020Q1 国内成品油消费低迷,被迫进入外贸油运淡季,但Q2、Q3 国内疫情得以控制,经济回暖,内贸原油运输延续复苏态势。未来受益于海洋油开发投产和国内大型炼化一体化项目投产,国内海洋运输需求将进一步增长。

重点发力LNG 业务,打造第二成长曲线。在LNG 运输方面,公司极为重视新能源运输,不断新签LNG 船舶合同,业绩随投放运力稳步增长。随着各国对脱碳目标的进一步落实,电力和工业领域对LNG 需求将保持强劲,公司抓住机遇,将LNG 和新能源运输作为优先战略任务。截至 2020 年底参与投资LNG 船舶有41 艘,全部与特定 LNG项目绑定。随着集团参与投资建造的 LNG 船舶陆续上线运营,LNG运输业务加快步入收获期。

投资建议:考虑海外疫情缓解,且中美第一阶段贸易协定将加大中国从美国能源进口,油运需求增加,运力将得到更充分利用。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.60/0.88/0.98 元, 对应PE 为10.71/7.33/6.58X,基于中期景气上行,维持“买入”评级。

风险提示:国际贸易摩擦、后疫情经济增长乏力、原油去库存缓慢