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水路运输行业动态点评:航运业扭亏为盈,迎来向上周期

时间:2017-10-20    机构:华泰证券

前三季度,航运运价逐步回升,航运业实现扭亏为盈

2017年前三季度,干散货和集装箱运输行业均走出去年的低谷,迎来新一轮向上周期。1)干散货运输:截止1-9个月,BDI指数均值为1,030点,同比上涨80%;依据公司半年报业绩公告,均已实现扭亏为盈。受益新增运力的减少,我们认为干散行业已摆脱过去六年的持续低谷,迎来新一轮向上周期。2)集装箱运输:截止前三季度,SCFI指数均值为850点,同比上涨43%。虽然集运行业的运力增长在未来一年依旧面临考验,但我们认为伴随着行业整合,集运公司已日渐趋于改善公司的盈利能力,抵制不合理的价格竞争。对集运业的周期复苏我们持谨慎乐观的态度。

中远海控:三季度业绩不及预期;收购东方海外利好公司长期发展

中远海控公布业绩预盈公告,预测前三季度共录得归母净利润27亿元(去年同期净亏损92亿元)。我们预估公司第三季度盈利约8.37亿元,剔除一次性拆船补贴5.1亿元,公司核心净利润约为3.27亿元,低于我们的预期。其中,主要原因是三季度旺季的运价提升低于我们的预期以及单箱成本费用的提高。我们认为三季度的集运需求足以支撑旺季涨价,但是受到行业竞争者的压低价格,即期运价上涨受到了牵制。然而,长远来看,收购东方海外帮助中远海控跻身全球第三承运人,行业地位和价格话语权将进一步提升,利好公司长远发展。

中远海特:三季度业绩符合预期;受益航运业复苏,量价齐升

中远海特公布业绩快报,前三季度共录得归母净利润1.6亿元,同比增长387%。公司第三季度盈利8,941万,同比增长207%,符合预期。2017年1-9月,公司共完成总运量955万吨,同比下降5.7%;其中占主营收入75%以上的三大板块中,多用途船完成运量369万吨,同比增加42.6%;重吊船完成运量162万吨,同比增加11.4%;半潜船完成运量266万吨,同比增加79.1%。伴随行业复苏的进程,我们看好公司未来运价水平的进一步提升,和盈利的持续改善。

中远海能(600026):三季度业绩受油运运价下行拖累;运力过剩影响运价提升

我们预测公司第三季度归母净利润约1.09亿元,同比下跌65%,受油运运价走低拖累。第三季度,中东-远东TD3航线运价同比下跌31%。我们认为受全球油运市场运力增长过快的原因,各油运船型运价较去年同期大幅下滑。短期内,油轮运输将迎来四季度需求旺季,我们预测运价相比第三季度,将有所回升。

风险提示:1)运力增长高于预期;2)需求增长低于预期;3)全球经济增长低于预期。